Нацбанк підвищив облікову ставку до 13,5%, хоча ще півтора місяця тому прогнозував її зміну не раніше літа 2025-го. Чому регулятор ухвалив таке рішення та як воно вплине на курс гривні та кредити для бізнесу
Подарунок для справжніх лідерок та лідерів
Сертифікат Forbes — 365 днів доступу до якісної аналітики, інсайтів та історій успіху, що змінюють мислення. Купуйте зараз
На монетарному брифінгу 13 грудня очільник НБУ Андрій Пишний оголосив про підвищення облікової ставки на 0,5 відсоткового пункту – до 13,5%. Головна причина – інфляція перевищила очікування Нацбанку. У листопаді вона сягнула 11,2%, тоді як прогноз регулятора на кінець року – 9,7%. Ставка може ще збільшитися, якщо інфляція прискориться.
Це рішення демонструє, що Нацбанк готовий реагувати на гірші сценарії й ухвалювати складні рішення, вважає виконавчий директор Центру економічної стратегії (ЦЕС) Гліб Вишлінський.
Як підвищення ставки вплине на український бізнес?
Чому Нацбанк повернувся до підвищення ставки
Основний показник, який недооцінив у своїх прогнозах НБУ, – ціни на продовольчі товари, уточнив на брифінгу заступник голови Нацбанку Сергій Ніколайчук. На це, зокрема, вплинули гірші врожаї. «Дещо вищою була адміністративно регульована інфляція, насамперед за рахунок цін на алкоголь і тютюн», – додав Ніколайчук.
Нацбанк виявився не єдиним, хто недооцінив зростання цін в Україні – на початку грудня сім дослідницьких організацій та інвесткомпаній представили свої макропрогнози, і тільки Oxford Economics дає прогноз на кінець року (12,3%) більший за поточні 11,2%. Решта очікувала інфляцію на кінець року менше ніж 11%.
Такий темп зростання цін у Нацбанку вважають тимчасовим й очікують на зниження завдяки новому врожаю. Однак регулятор зазначає про зростання фундаментального інфляційного тиску через збільшення виробничих витрат, зокрема на електроенергію й оплату праці, а також через послаблення гривні в попередні періоди.
Для розвороту інфляційних тенденцій НБУ вирішив підвищити облікову ставку. Ще одна мета НБУ – підтримати дохідність гривневих інструментів, нагадує фінансовий аналітик групи ICU Михайло Демків. «Який сенс вкладатися в гривню, якщо інфляція все зʼїсть», – зазначає він.
Графік: Анастасія Решетнік
Як ставка вплине на кредити для бізнесу і курс гривні
Підвищення ставки на 0,5 в.п. не має вплинути на доступність кредитів для бізнесу, вважає Вишлінський із ЦЕС. Не очікує суттєвого впливу на економіку й директорка аналітичного департаменту Dragon Capital Олена Білан. «Рішення НБУ виглядає рухом на випередження, спрямованим на якоріння інфляційних очікувань, – каже вона. – НБУ демонструє, що готовий діяти рішуче». Також завдяки ранньому реагуванню можна буде уникнути більш різкого збільшення ставки в майбутньому, вважає Білан.
Натомість Демків з ICU зазначає, що зміна ставки матиме певний вплив на вартість кредитів. «Інакше центральним банкам було б куди простіше відважитися на подібні кроки», – каже аналітик.
Та певне пригнічення кредитування – менший ризик, ніж втрата контролю над інфляцією, зазначає Демків. Про недопущення цього сценарію у своєму релізі каже й Нацбанк.
Білан із Dragon Capital допускає зміну ставок за депозитами. На горизонті до пів року цього очікує й Демків. «Банки можуть збільшити ставки за короткими депозитами, – каже він. – Здебільшого невеликі банки будуть намагатися перетягнути на себе шматок ринку». В другому півріччі 2025-го, коли очікується зниження облікової ставки, слідом за нею мають піти й ставки за депозитами, вказує аналітик.
Ще одна ціль такого рішення Нацбанку – збереження стійкості валютного ринку, йдеться в релізі регулятора. Якщо негативні інфляційні тенденції продовжаться, Білан із Dragon Capital допускає й укріплення гривні з боку НБУ. «Найімовірніше, вже на початку року, коли закінчиться сплеск бюджетних видатків», – каже економістка.
У питанні курсу НБУ й так повністю контролює ситуацію своїми інтервенціями, зазначає Демків з ICU. «Враження, що зараз Нацбанк свідомо утримується від девальвації, – додає він. – Зокрема для того, щоб не підкидати дров інфляції». Для цього регулятор готовий витрачати валютні резерви й задовольнити значний попит на валюту, підсумував Демків.
На кінець року валютні резерви України знову перевищать $40 млрд, зазначив у нещодавньому інтерв’ю «Укрінформу» Сергій Ніколайчук. У релізі від 12 грудня НБУ акцентує на зменшенні ризиків ненадходження фінансової допомоги партнерів.
Це пов’язано з відчутним прогресом у наданні Україні $50 млрд коштом доходів від заморожених активів РФ. Так, на початку грудня уряд підписав угоду з ЄС про надання $20 млрд, а Мінфін США оголосив про виділення Україні ще $20 млрд через Світовий банк.
«Це фінансування, зокрема, дасть змогу НБУ підтримувати належний рівень міжнародних резервів для забезпечення стійкості валютного ринку», – наголосили в Нацбанку.