Валютний прогноз на жовтень. Чи продовжить курс гривні падіння, як і рейтинг Зеленського

У вересні курс гривні знижувався через низьку активність експортерів, значні погашення держборгу і девальваційні побоювання. НВ Бізнес з’ясував в експертів, яким буде курс гривні в жовтні

Наприкінці вересня курс гривні сягнув трирічного мінімуму, знизившись протягом місяця з позначки 27,54 грн/$ до рівня 28,325 грн/$. Цікавий збіг: кількість українців, які готові голосувати за Володимира Зеленського на президентських виборах, згідно з даними останніх опитувань, знизилася до 29%.

Чому курс падає

Як розповів НВ Бізнес начальник управління дилінгових операцій Райффайзен банку Аваль Юрій Гриненко, початок вересня запам’ятався найбільшим за останній час погашенням валютних ОВДП на більш ніж $2 млрд. Це не могло не призвести до практично пропорційного скорочення золотовалютних резервів і стимулювало НБУ виходити на ринок як покупець валюти, тим самим поступово підштовхуючи курс долара вгору. «Крім цього, з початку вересня зменшилася активність з боку аграріїв, оскільки продажі валюти від зернових вже почали скорочуватися, а такі зернові культури, як соняшник і кукурудза, тільки розпочали збирання. Таким чином, виникла пауза в валютних надходженнях з боку агросектора, яка також сприяла зниженню пропозиції валюти на ринку і зростанню обмінного курсу, — пояснив банкір. — На цей період також припадали купівлі валюти для виплати дивідендів з боку дочок великих міжнародних банків і компаній, а також спостерігався поступовий вихід нерезидентів з наших гривневих ОВДП».

Як уточнив НВ Бізнес керівник валютно-фінансового департаменту Citi Україна Владислав Сочинський, падіння курсу гривні пов’язане із сезонною бізнес-активністю. «У вересні ми побачили її традиційне зростання. Крім цього, імпортери збільшили попит на валюту приблизно на 20−40% в порівнянні з літнім періодом», — сказав експерт.

Начальник центру ринків капіталу Ukrsibbank BNP Paribas Group Олександр Дуда підтвердив НВ Бізнес, що протягом вересня спостерігався значний попит на валюту з боку імпортерів і досить скромні обсяги продажу валюти експортерами з урахуванням сезону збору врожаю. «Ймовірно, експортери не поспішають продавати валюту на зростаючому тренді в умовах істотно знижених процентних ставок по гривневих ресурсах, оскільки альтернативою продажу валюти може слугувати кредит в гривні» — сказав він. За його словами, Національний банк України продовжує згладжувати надмірні коливання курсу валют, проводячи валютні інтервенції. Сочинський зазначив, що згідно з даними НБУ, у вересні регулятор купив більш як $23 млн, а продав — понад $230 млн.

Начальник аналітичного відділу Альфа-Банку Україна Олексій Блінов також зазначає, що ослаблення гривні останніми тижнями обумовлено традиційним осіннім переходом до розширення торгового дефіциту, а також додатковим попитом на іноземну валюту внаслідок репатріації іноземними інвесторами дивідендів від фінансових результатів, отриманих в попередні періоди. «У цьому контексті вересень 2020 року не є чимось новим: аналогічне зміщення курсу спостерігалося і в 2018 році, коли курс від літніх рівнів 26−27 грн/$ перейшов на котирування в діапазоні 28,3 наприкінці вересня. Аналогії з осені 2019 року недоречні з огляду на її аномальність: тоді сезонне ослаблення гривні було повністю перекреслено переважаючим над ринком припливом іноземних інвестицій в ОВДП», — сказав він.

За словами аналітика Concorde Capital Євгенії Ахтирко, тиск на курс нацвалюти провокували негативні новини з приводу ймовірних проблем з отриманням чергового траншу МВФ. «Як ми знаємо, учасники валютного ринку завжди чуйно реагують на новини з приводу можливих проблем з міжнародним фінансуванням. Ймовірно, це теж вплинуло на зростання курсу долара», — сказала вона.

Головний економіст Dragon Capital Олена Білан вважає, що важливу роль також відіграли девальваційні очікування учасників ринку, які сформувалися після заяви топполітиків, зміни глави НБУ і невиразних дій Нацбанку на валютному ринку в другій половині серпня — все це, на думку Білан, можна було трактувати як зміну валютно-курсової політики і бажання послабити гривню. «Хоча НБУ швидко виправився і став активніше продавати валюту з резервів у вересні, щоб згладити ослаблення гривні, але сформовані очікування навряд чи розсіялися, оскільки посилилася невизначеність з кредитом МВФ і активізувалися заяви про можливий вихід НБУ на вторинний ринок ОВДП, які сприймаються як підготовчий етап до запуску друкарського верстата», — сказала вона.

Аналітик відділу ринкових досліджень банку Південний Інна Шпак додала, що одним з ключових чинників тиску на гривню є невизначеність з рефінансуванням боргу і фінансуванням дефіциту бюджету (на початку місяця погашалися євробонди, випущені в 2015 році, до того ж, ще заплановані великі гривневі погашення ОВДП). «У цьому році сезонність надавала лише незначний тиск на валютному ринку, оскільки негативний вплив фактора багато в чому нівельовано тим, що завдяки теплій зимі Україна накопичила рекордні обсяги газу в підземних сховищах», — зазначила вона.

Як сильно впливає на курс гривні вихід нерезидентів з ОВДП

Впливає, але не критично.

«Портфель гривневих ОВДП нерезидентів скоротився за цей місяць на 3,56 млрд грн (з 87,66 до 84,19 млрд). Це було ще одним додатковим стимулом зростання курсу долара на валютному ринку», — розповів Юрій Гриненко.

Хоча, як додав Блінов, незважаючи на висловлені побоювання, зараз вихід нерезидентів з гривневих ОВДП має планомірний і обмежений характер. «Так, за 28 днів вересня іноземні власники скоротили портфель державних облігацій на еквівалент 120−130 млн доларів, що за своїми масштабами не може мати визначального впливу на баланс валютного ринку», — вважає експерт.

Як зазначив Гриненко, результати останніх трьох аукціонів з розміщення ОВДП не можна назвати особливо успішними. «В цілому Мінфіну вдалося залучити з ринку еквівалент трохи більше ніж 10 млрд грн, що навіть не прикриває гривневі погашення цього місяця, які становлять 15,5 млрд грн. Валютні платежі Міністерства фінансів в цьому місяці перевищили $2,2 млрд», — сказав він.

Старший фінансовий аналітик групи ICU Тарас Котович нагадав, що вихід нерезидентів триває ще з початку коронакризи. «Це типова ситуація для ринків, що розвиваються, зокрема наших сусідів, і в Україні вона не є катастрофічною. Частка іноземних інвесторів значно скоротилася і в країнах з більш розвиненим і активним ринком внутрішнього боргу, особливо це помітно в Туреччині і Єгипті. Що ж стосується України, то з лютого по вересень нерезиденти зменшили портфель лише на третину, або на 41 млрд грн. І поступово продовжують зменшувати присутність як шляхом продажу, так і при погашенні ОВДП. Така динаміка портфеля, звісно, хоч і мала певний вплив на курс гривні, але вона не була визначальною. Адже за два попередні тижні (коли НБУ продавав валюту) нерезиденти зменшили портфель на вдвічі меншу суму, ніж інтервенції НБУ», — пояснив він.

Курс у жовтні: скільки і чому

Владислав Сочинський із Citi Україна стверджує, що визначати ситуацію на валютному ринку в жовтні будуть: жовтневі вибори до місцевих органів влади, голосування за перші поправки бюджету наступного року, переговори з МВФ, а також розвиток пандемії коронавірусу.

Юрій Гриненко з Райффайзен банку Аваль впевнений, що ринок багато в чому буде визначатися політикою НБУ. «Чи продовжить регулятор захищати певні рівні, не допускаючи подальше ослаблення гривні або ж ми продовжимо поступове контрольоване зростання під його наглядом. Висновок дивідендів і відхід з ринку держпаперів нерезидентів продовжать чинити тиск на курс, і ці фактори не зникнуть з поля зору учасників ринку в наступні місяці», — вважає він.

Олексій Блінов з Альфа-Банку Україна вважає, що з точки зору фундаментального балансу валютного ринку ситуація зберігається стабільною. «Цьому сприяє і зовнішньоекономічна кон’юнктура. Деякі втрати у врожайності основних експортних культур аграрного сектора були компенсовані зростанням цін на ці товари. Ціни на залізну руду і чорні метали є досить високими. При цьому нафта все ще дешева, що стримує валютні обсяги імпорту від повного відновлення, незважаючи на досить потужну динаміку зростання споживчого попиту в останні місяці. На цьому тлі торговий дефіцит цьогоріч навіть істотно нижче, ніж восени 2018 або 2019 років», — сказав він.

На думку Блінова, основними факторами занепокоєння учасників валютного ринку є неврегульованість питання фінансування бюджетного дефіциту, а також загрози нової паузи у фінансуванні від Міжнародного валютного фонду та інших міжнародних фінансових організацій. Події за цими двома треками будуть визначальними для динаміки обмінного курсу в найближчі місяці.

«Якщо Україні все-таки вдасться домовитися з МВФ про продовження співпраці, то настрої учасників ринку покращаться, і поточний девальваційний тиск на гривню може вщухнути, а то й змінитися на зміцнення валюти. Інакше попит на валюту буде зростати. Але, з огляду на те, що НБУ має рекордно високий золотовалютний запас з кінця 2012 року, а ослаблення гривні негативно сприймається населенням, вважаю, що в будь-якому випадку в найближчі місяці курс не перевищить позначку 29 грн/дол. до кінця цього року», — сказала Олена Білан з Dragon Capital.

Олександр Дуда з Ukrsibbank BNP Paribas Group погодився з колегами, що співпраця з МВФ, як і раніше, є одним з ключових факторів стабільності курсу гривні.

«Можна припустити, що поточний тренд на поступове ослаблення гривні збережеться і в жовтні, адже гривневі процентні ставки залишаються низькими; є певна невизначеність у співпраці з МВФ; зберігається фактор продажів і погашення гривневих ОВДП нерезидентами. Необхідно зазначити, що у НБУ наразі є достатньо резервів, щоб не допустити значних курсових коливань», — сказав він.

Євгенія Ахтирко з Concorde Capital також вважає, що девальваційний тиск буде зберігатися, і в жовтні курс гривні перебуватиме в межах 28,3−28,5 грн/$. «Ми очікуємо, що продавці валюти будуть менш успішними в спробах розгойдати ринок, як це було у вересні. Також ми не очікуємо, що Нацбанк виходитиме на міжбанк для купівлі валюти на зростаючому ринку», — стверджує вона.

За словами Гриненка, враховуючи все перераховане вище, найбільш логічним виглядає продовження плавного ослаблення гривні, і не виключено, що за підсумками наступного місяця курс сягне позначки 28,75 грн/$.

«Складається таке враження, що курс буде у вузькому коридорі — 28,10−28,50. Поки регулятор показує ринку, що він стримуватиме зростання курсу долара й істотного зміцнення гривні теж чекати не варто. Ринок у другій половині вересня виявився дуже вузьким і нудним для спекулянтів. Можливо, після зміни кадрової політики в НБУ змінилося бачення щодо курсоутворення, але основний момент — це стримування різких коливань», — прогнозують в ОТП Банку.