Ще рік війни, непроста зима та експорт без зернового коридору (але з Дунаєм). НБУ оновив економічний прогноз на 2023-й. Чи погоджуються з цим аналітики інвесткомпаній

НБУ вперше з початку війни знизив облікову ставку – з 25%, що трималися понад рік, до 22%. Також регулятор поліпшив основні показники макропрогнозу. Аналітики з приватного сектору також переглядають очікування щодо зростання економіки та інфляції. Що буде з ВВП і цінами до кінця року?

27 липня НБУ представив основні показники нового макропрогнозу на 2023-2025 роки. Кількома днями раніше це зробила група ICU, змінила прогнози й компанія Dragon Capital. 

Чи покращилась ситуація в українській економіці та які прогнози на майбутнє дають аналітики з державного та приватного секторів? 

Які прогнози щодо зростання ВВП

Після блекаутів та проблем з дефіцитом електроенергії на початку року через російські обстріли НБУ давав консервативні прогнози: у січні Нацбанк закладав символічні 0,3% зростання ВВП у 2023-му. У квітні прогноз значно покращився – до 2%.

Липневі оцінки Нацбанку вищі – плюс 2,9% зростання ВВП. «Пожвавлення економіки тривало і в другому кварталі як у виробничих секторах, так і в секторі послуг», – ідеться в релізі НБУ.

Надалі регулятор очікує прискорення економічного зростання. Ключова умова – завершення масштабних бойових дій. У прогноз НБУ закладено «суттєве зниження безпекових ризиків» у середині 2024-го. 

Аналітики з приватного сектору менш консервативні. Наприклад, 25 липня група ICU змінила свій березневий прогноз з +2% на +5,8% зростання ВВП цьогоріч. Про подібні темпи вже на початку року говорили і економісти Сенс Банку, що орієнтувалися на зростання у +5,5%.

«Стан та динаміка української економіки суттєво перевищують очікування завдяки безперебійним припливам міжнародної фінансової допомоги», – йдеться у релізі ICU. 

Двигуном відновлення залишається і попит з боку домашніх господарств. З одного боку, реальні доходи населення зростають, з іншого – значно збільшилася частка доходів, що витрачається на поточне споживання, додають в компанії. 

В червні прогноз поліпшила і Dragon Capital: з +3% зростання ВВП до +4,5%. Цьому сприяли дві причини. По-перше, дані по першому кварталу виявились кращими, ніж очікувалось, по-друге, стало зрозуміло, що підрив Каховської дамби не матиме великих негативних наслідків для економіки України, каже директорка аналітичного департаменту Dragon Capital Олена Білан.

Припинення зернового коридору попри важливість також серйозно не вплинуло на прогноз, додає Білан. У своєму прогнозі Dragon Capital хоч і очікував продовження роботи коридору, але з великими затримками. «Разом з тим, пропускна здатність альтернативних шляхів протягом року суттєво збільшилась», – зазначила Білан.

Прогноз НБУ базується на повній відсутності зернового коридору упродовж воєнного стану, уточнив на брифінгу 27 липня заступник голови НБУ Сергій Ніколайчук.

Як змінюються прогнози щодо інфляції 

НБУ покращив прогноз з інфляції на кінець 2023-го з 14,8% до 10,6%. Крім ефекту бази порівняння регулятор виділяє такі фактори: 

• насичення ринків продовольства та пального; 
• зниження світових цін на енергоносії; 
• стабільність на валютному ринку, зокрема через відсутністьмонетарногофінансування. 

Надалі інфляція знижуватиметься повільніше, попереджують у НБУ. Це пов’язано з вичерпанням ефекту бази порівняння, поверненням довоєнного рівня оподаткування пального та червневим підвищенням цін на електроенергію для побутових споживачів. 

Dragon Capital з квітня встиг вже двічі покращити свої прогнози по інфляції. Спочатку з 16% до 12,5% у червні, нещодавно цей показник переглянули до 10,5%. У компанії також кажуть про зниження цін на енергоносії, як один з головних факторів. 

«Також ми очікували підвищення тарифів на комунальні послуги, зокрема на воду, але цього не сталось», – каже Білан з Dragon Capital. Поліпшилось і курсові очікування, що також впливає на динаміку цін, додає вона. 

ICU у березні прогнозувала 15% інфляції, але в липневому прогнозі переглянула показник до 10.5-11.5%. 

ICU прогнозує, що до кінця року облікова ставка НБУ знизиться до 20%. Нацбанк, що 27 липня оголосив про початок циклу зниження ставки, також не виключає такої можливості.

«Знизивши ставку, НБУ чітко просигналізував, що макроекономічні ризики суттєво знизилися», – каже голова департаменту макроекономічних досліджень ICU Віталій Ваврищук. 

Що буде з курсом гривні та резервами 

До кінця року офіційний курс гривні залишатиметься 36,6 грн/$, прогнозує ICU. До зміни режиму курсоутворення НБУ буде готовий лише наприкінці першого кварталу 2024 року, ідеться у релізі групи. 

Щодо валютних резервів ICU також покращила свій прогноз з $40,2 млрд у березні до $44 млрд на кінець року. 

У Dragon Capital очікували, що вже цьогоріч Нацбанк зможе повернутись до обмеженої гнучкості курсу, тому прогнозували офіційний курс на рівні 39 грн/$. «Але через потенційні проблеми з експортом зерна Нацбанк може відтермінувати повернення до гнучкого курсу, – каже Білан з Dragon Capital. – Тоді гривня залишиться прив’язаною до долара на рівні 36,6 грн/$ принаймні до кінця року». 

Прогноз щодо золотовалютних резервів у компанії змінився радикально – з $28 млрд у квітні до $38,5 млрд. 

НБУ як регулятор ніколи не дає прогнозів щодо курсу гривні, але у макропрогнозі також вказує очікування щодо міжнародних резервів. У квітні ці очікування були на рівні $34,5 млрд, зараз – вже $38,3 млрд. Станом на 1 липня вони вищі за прогнози Нацбанку та Dragon Capital – $39 млрд.