«Невеликий, але стабільний ринок». Що чекає «Київстар» на біржі Nasdaq?

Вихід може відбутися наприкінці другого або ж на початку третього кварталу цього року, повідомляв Forbes співрозмовник, наближений до компанії. 

Зараз не найідеальніший час виходу на біржу, але що швидше компанія зможе звільнитися від санкціонованих акціонерів, то краще, каже керівний директор інвестиційно-банківського департаменту Dragon Capital Браян Бест. Міноритарними власниками нідерландського холдингу Veon є підсанкційні російські бізнесмени Михайло Фрідман та Петро Авен. 

«Навряд чи розміщення вплине операційно на діяльність «Київстару», тим паче в негативному сенсі», – очікує інвестиційний директор Horizon Capital Денис Сичков.

Що чекає на «Київстар» на найбільшій технологічній біржі світу та як це може вплинути на український ринок?

В якому стані «Київстар» виходить на біржу та навіщо це оператору 

«Київстар» – найбільший телеком-оператор країни. У нього 24 млн абонентів, частка на ринку України – понад 43%. 2021-й «Київстар» закінчив із 29 млрд грн доходу, у 2022-му мав 31,3 млрд грн, у 2023-му – 33,6 млрд грн. 

Повномасштабна війна додала компанії викликів: через російські обстріли було пошкоджено до 35% базових станцій оператора у північних та центральних областях країни, у прифронтових Донецькій та Луганській областях знищено від 70% до 100% інфраструктури. 

У грудні 2023-го компанія стала жертвою наймасштабнішої кібератаки на телеком-інфраструктуру, за якою стояла російська група хакерів Sandworm. У результаті було знищено 40% віртуального «ядра» «Київстару», що коштувало материнській компанії Veon $95 млн. 

Ще одна проблема для нідерландського холдингу Veon та «Київстару» – арешт Шевченківським судом у жовтні 2023-го 47,85% корпоративних прав оператора, які належали її міноритарним власникам Фрідману та Авену. 29 листопада 2024-го суд зняв арешт. РНБО ввела санкції проти бізнесменів у 2022 році, вони діятимуть щонайменше до 2032 року. 

Бізнесмени перебувають під санкціями США та ЄС. Міжнародні санкції минулого року обвалили вартість акцій Veon на біржі Nasdaq майже на 30%. 

Технічно «Київстар» уже котується на Nasdaq як частина материнської компанії Veon, каже Бест з Dragon Capital. Поточна угода полягає у тому, щоб відокремити «Київстар» від Veon та окремо вивести його на Nasdaq із групою акціонерів, що не потрапляють під санкції, припускає Бест.

Із цим погоджується й керівний партнер Flyer One Ventures Віталій Лаптенок. «Скоріш за все, вони прагнуть захистити активи та дистанціювати їх від російського сліду», – додає Лаптенок.

Що чекає український телеком на американській біржі Nasdaq 

Телеком – відносно невеликий, але стабільний ринок, констатують опитані Forbes Ukraine фінансисти. В індексі S&P 500, який включає 500 найбільших публічних компаній США, на сектор телекому припадає лише 4%. 

«Акції телеком-компаній зазвичай стабільні, хоча на глобальному ринку інвестори більше уваги приділяють технологічному сектору», – каже Лаптенок. 

Наприклад, акції телеком-оператора Vodafone на Nasdaq коштують $8,5 за штуку. За останні пів року їхня ціна коливалась від $8,05 до $10,1 за акцію. Один із найдорожчих активів на телеком-ринку – T-Mobile. За пів року його вартість змінювалася від $177,4 до $246,2 за акцію. 

«Телеком України довів свою сталість, незважаючи на всю турбулентність війни», – каже Сичков із Horizon Capital. Це диверсифікований бізнес, що має хеджування від воєнних ризиків завдяки своїй децентралізації, додає він. 

Материнська компанія «Київстару» Veon за останній рік торгується за мультиплікатором 3,5x EV/EBITDA, що може бути знижено через проблеми, повʼязані із санкціонованими акціонерами, пояснює Бест. «Якщо «Київстар» торгуватиметься за мультиплікатором, вищим за Veon, це вважатиметься успішним розміщенням», – додає він. 

Інтерес до «Київстару» може бути серед інвесторів, які підтримують Україну, але через географічні ризики та вузьку локалізацію бізнесу він може бути обмеженим, вважає Лаптенок.

Компанія виходить на біржу через поглинання SPAC-компанії, який має менше регулярних обмежень, ніж процедура IPO. Водночас це так само передбачає PCAOB-аудит, скринінг фінансових звітів та відповідний рівень прозорості компанії, додає Сичков. 

Лаптенок скептично ставиться до механізму SPAC, називаючи цей метод виходу на біржу менш прозорим. «Можна обійти складнощі IPO і швидше вийти на біржу, але ціною зниження довіри», – пояснює він.

У четвертому кварталі минулого року за таким механізмом було укладено 23 угоди, які залучили $3,8 млрд, це найбільший квартальний обсяг за останні два роки, йдеться у блозі консалтингової компанії ICR. 

Що вихід «Київстару» означає для українського ринку? «Це, безумовно, добрий сигнал, – каже Сичков із Horizon Capital. – Увага публічних інвесторів для великої транзакції в Україні – це корисно для всіх інших гравців, тим паче для потенційних кандидатів на IPO».