«Питання IPO дійсно обговорюється, але рішення не прийнято», – каже обізнаний з процесом співрозмовник Forbes Ukraine, який спілкувався анонімно через чутливість теми.
Яка мотивація? IPO «Київстару» може збільшити загальну вартість групи Veon. «Це найбільш зростаюча телеком-група у світі, але нинішня капіталізація у $2,26 млрд дуже низька», – запевняє співрозмовник.
До війни мультиплікатор Veon доходив до 6xEBITDA, нині він менший, ніж 3х, каже керівник аналітичного відділу Concorde Capital Олександр Паращій. «На це впливають і російські акціонери, і ризиковість українських активів у світі», – додає він. «Потенційні IPO наших операційних компаній є частиною нашої стратегії розкриття вартості в межах Групи Veon», – йдеться у відповіді пресслужби компанії на запит Forbes.
Скількі заробляють українські мобільні оператори у 2024 році Фото інфографіка Анастасія Решетнік
Американська інвесткомпанія Shah Capital просила зробити IPO у квітні 2023-го та у жовтні 2024-го, свідчить публічний лист компанії. «Їхня позиція – всі компанії групи мають торгуватися на локальних чи на міжнародних майданчиках», – каже співрозмовник.
Але у січні 2024-го Терзіоглу називав можливими майданчиками для розміщення Варшавську та Лондонську біржі в коментарі Boomberg. «Досвід МХП в Лондоні показує, що українські компанії можуть легко загубитися на великих ринках», – каже старша аналітикиня Dragon Capital Наталія Шпигоцька. Варшавська біржа, на її думку, може бути більш вдалим вибором для роздрібних інвесторів.
IPO як захист
З ринкового погляду, вихід на біржу під час війни – погана ідея, каже співрозмовник на інвестиційному ринку, який спілкувався анонімно, бо не уповноважений на публічні коментарі. Чому «Київстар» може на це піти? «Інвестори з США можуть зміцнити позиції компанії для захисту від політичних ризиків», – пояснює він.
У жовтні 2023-го Шевченківський суд арештував 47,8% корпоративних прав «Київстару». Під санкції потрапили всі активи, якими прямо чи опосередковано володіють російські бізнесмени Михайло Фрідман, Петро Авен та Андрій Косогов. Тоді ж співрозмовник у Мін’юсті казав, що відомство готує позов до Вищого антикорупційного суду про націоналізацію частки Фрідмана у «Київстарі».
«Київстар» на 100% належить нідерландській Veon. Фрідман та Косогов володіють 45% Veon через LetterOne Holdings. «Ми не можемо спекулювати щодо впливу заморожування корпоративних прав на потенційні угоди», – йдеться у відповіді телегом-холдинга.
З жовтня 2023-го Veon оскаржує рішення в суді. Прецедент зняття арешту є – у квітні 2024-го Turkcell добився цього для своїх українських активів (мобільного оператора lifecell та ТОВ «Укртауер»). Арешт був перепоною для продажу компанії французькому інвестору Ксав’є Ньєлю.
Як арешт заважає IPO? «Компанію можна класифікувати як дістрес-актив, хоча з бізнесового погляду у «Київстар» все добре», – каже Шпигоцька.
Ще один наслідок – вихід на біржу розмиє частку LetterOne у «Київстарі», каже обізнаний з процесом співрозмовник. «Якщо рішення буде прийнято, то вихід на біржу може відбутися за рік», – додає він.