Огляд фінансових ринків від Сергія Фурси: Ринки пережили китайський шок
Понеділок день важкий. Цього тижня це сповна відчули на фондовому ринку, особливо інвестори в акції NVIDIA, чия капіталізація за один день впала на 17%, встановивши рекорд за всю історію по абсолютному падінню вартості акцій. Щоправда, до кінця тижня втрати були майже повністю відіграні, але тоді, в понеділок, про це ще ніхто не знав і добре, що вже немає моди вистрибувати з вікна у тих, хто втратив всі свої та чужі гроші. А все через китайський штучний інтелект під назвою DeepSeek, який раптом помітили і який коштував набагато дешевше, ніж американські аналоги. І не треба йому стільки чипів, щоб виглядати розумно. І раптом здалося, що бульбашка штучного інтелекту на фондовому ринку готова вибухнути і поховати під собою багато кар'єр і статків. Повторивши досвід доткомів початку століття. Проте ринок витримав. Поки що. А самих китайців почали звинувачувати в усіх смертних гріхах, від того, що їхній інтелект не дуже інтелектуальний та дуже партійний, до того — що побудований на плечах атлантів з Кремнієвої долини. Там, в Кремнієвій долині, дуже ображались. Бо, власне, вони малювали всі ці трильйонні проекти, а тут виліз якийсь китаєць і сказав, що йому треба лише кілька мільйонів доларів і доступ в інтернет. Де можна скачати американську модель і навчити на її прикладі свій інтелект, не забувши йому розповісти правила поведінки у Пекіні.
Власне, чого б це американці ображались, самі ж виклали все у відкритий доступ. Воно просто просилося, щоб його скопіювали. На тлі всіх розмов ринки вгамувалися, прийняли факт, що нічого страшного поки не сталося і відіграли втрати. А без чипів все одно нікуди. Та й якість китайського ШІ зараз схожа на якість китайських підробок 20 років тому. Як результат, ранок п’ятниці індекс S&P починає з відмітки у 6071 пунктів, що на 50 пунктів вище, ніж тиждень тому. Лише трохи нижче історичних максимумів. І сфокусувавшись на корпоративній звітності, сезон якої саме настав, на арену вийшли основні гравці. Meta порадувала інвесторів, Tesla розчарувала. І це ще повністю не відбилося на результатах компанії активності її власника, на якого у європейців починається стійка алергія і якого вже не любить навіть половина американців. Проте і перші і другі виросли в ціні, бо розповіли інвесторам про яскраву картинку майбутнього, від ШІ, що захоплює світ, до роботаксі, де водій не буде говорити з вами про політику. Хоча робоводій Tesla може й це. Причому голосом Маска. А от продавати одразу після звітності інвестори почали акції Microsoft, хоча це й не вплинуло на загальний позитивний настрій. Коли ринки хочуть зростати, вони будуть зростати.
Черговий історичний максимум оновило золото. Дуже багато грошей в світі. На іншому боці океану Європейський Центробанк передбачувано знизив ставку. На тлі можливої паузи ФРС США, на яку Трамп починає стартувати в найкращих традиціях Ердогана. Араби також в найкращих своїх традиціях поки не кажуть ні так, ні ні на наполегливі прохання Трампа збільшити видобуток і обвалити ціни на нафту. Бо араби не дуже й хочуть ці ціни обвалювати. Їм це не вигідно і заважає купляти футболістів. З колумбійцями, які сильно залежать в США, у Трампа виходить домовитись набагато легше, чи то пак нагнути яких у нього виходить, ніж з тими, хто може собі дозволити сказати «ні» на його чергове бажання. Тому поки що ціна на нафту лише незначно знизилась і торгується десь на рівні $77 за барель бренту, частково відігравши зростання на фоні нових нафтових санкцій проти Росії. А от на що ринок нині не реагує, то це на черговий спалений російський НПЗ. І якщо рік тому на новини про успіхи українських дронів ціна стрибала як скажена, то зараз вже спекулянти не переймаються. Хоча саме зараз удари стали чутливими і ось вже, за повідомленнями Bloomberg, наразі зупинене відвантаження у порті на Балтійському морі, через який проходить більше 20% від російського морського експорту нафти. Хоча треба розуміти, що всі ці НПЗ, які частенько так яскраво палають, з часом відновлюють свою роботу і потребують ще нових і нових візитів дронів. І може ринки зараз сприймають будь-які такі атаки як тимчасову проблему.
В українському сегменті єврооблігацій на початку тижня також відчули зловісний вплив китайського штучного інтелекту. Поганий настрій ринків, звісно, передався і тим інвесторам і спекулянтам, які торгують українськими цінними паперами. Проте, як і на великому ринку, до кінця тижня більшість втрат відіграні й в результаті українські державні єврооблігацій лише в невеликому мінусі. Зате корпоративний сегмент продовжує користуватися великою популярністю інвесторів, і дуже багато компаній торгується на такому рівні, наче до мирної угоди залишилось тільки цю готову угоду підписати. Навіть Метінвест зростав, наче бої зараз не відбуваються прямо над запасами коксівного вугілля компанії. А на внутрішньому ринку продовжилися нудні аукціони Мінфіна. Уряду довелось зреагувати на підняття облікової ставки й трошки підвищити дохідність. Проте попереднє зниження тієї самої дохідності було таким масштабним, що попит з кожним розміщенням, навіть на бенчмарк облігації, йде все нижче і нижче. Проте не схоже, що в Мінфіні це когось турбує на тлі достатності зовнішнього фінансування на 2025 рік. Де навіть Трамп вже не може нічого зупинити, якби й дуже хотів. І навіть якби підозрював, що замість виплати українським пенсіонерам, гроші відправлялись на пенсійний рахунок демократів. Бо власне це одна з тих теорій змов, яка призвела до зупинки фінансування USAID по всьому світу, в тому числі і в Україні. І призвела до зупинки роботу дуже багатьох важливих проектів.
А от кому наплювати на китайський ШІ і можливі наслідки для світу, так це українській гривні. На торги тут не могла б вплинути навіть третя світова, якби її почали. Ба більше, це б навіть додало оптимізму українському валютному ринку. Національна валюта продовжувала укріплюватись протягом всього тижня. Звісно, під керівництвом Нацбанку, який продовжує працювати з інфляційними і девальваційними очікуваннями українців. І там є з чим працювати. Дані по цінам виробників показали, що у 2024 році вони зросли на 27% на тлі проблем з електроенергією. І це ще в повній мірі не відобразилось на цінах для споживачів. Тому і допустити тиск ще й збоку девальвації регулятор ніяк не може. В результаті міжбанківський валютний ринок дійшов до рівня у 41,8 гривень за долар. А кешевий ринок впритул наблизився до позначки у 42 гривні за долар, іноді її навіть перетинаючи.
Сергій Фурса, заступник директора з питань торгівлі цінними паперами Dragon Capital